螺纹：市场情绪好转，钢价反弹

　　昨上海螺纹报价4790元/吨稳。虽粗钢产量平减已提前完成，但目前一方面炼钢利润相对9月高位回落，钢厂亏损面加大，另一方面华北采暖季及环保限产力度依旧较大，华东也有部分大型钢厂检修，预计螺纹产量大概率仍将维持下行趋势。表观需求近期低位水平延续震荡，下滑趋势放缓，但随着天气转冷，需求回落趋势或仍将延续，成交一般，昨日建材成交18.15万吨，中期来看，虽房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期近期也略有修复，随着房企融资政策变化，政策维稳地产预期增强，房企资金流动性或有改善，部分城市限购政策也有缓和，短期政策底或已出现。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，但炼钢利润显著回落，钢厂亏损面加大，叠加环保、能耗双控和华北采暖季限产常态化执行的持续影响，螺纹产量仍将维持偏低水平，短期需求随着天气转冷，仍有季节性走弱空间，中期需求下行趋势虽不改，但悲观情绪亦略有修复，近期钢价或仍以低位震荡反弹为主。

　　热卷：情绪好转，卷价反弹

　　昨上海热卷报4680元/吨涨20元。目前钢厂限产依旧严格，铁水产量保持回落趋势，在10月卷螺差持续回升下热卷产量连续4周增加，近几日随着卷螺差逐渐回落、炼钢利润的高位下滑以及华北采暖季限产常态化执行的背景下，热卷产量大概率仍将维持偏低水平，回升空间有限。制造业需求仍处低位，但在下游限电缓解以及成本大幅回落下也有所缓解，中期需求仍维持偏弱预期，10月份PMI在荣枯线之下延续下滑趋势，经济下行趋势仍未能好转，其中新订单指数为48.8，比上月下降0.5个百分点，新出口订单指数为46.6，比上月略有上升0.4个百分点，生产指数为48.4，比上月下降1.1个百分点，制造业景气水平中长期仍未有改善迹象，但经济下行压力较大，逆周期调节预期也随之升温。综合来看，炼钢利润较之前明显回落，同时随着华北秋冬季限产因素影响，热卷产量大概率仍将维持偏低水平，需求仍旧偏弱，但受限电缓解以及::成本压力减轻影响也有边际好转，中期需求走弱负反馈预期仍存，但经济下行压力较大，逆周期调节预期升温，近期卷价或仍以低位震荡反弹为主。

　　铁矿：低估值下受驱动反弹，预计反弹空间有限

　　昨普氏62指数报99.45涨4.75，青岛港PB粉报640元/吨涨40元/吨。盘面01合约盘中封至涨停板，但是下午收盘时又小幅回落。今天现货端市场情绪转暖，PB粉上午成交价630，下午成交价有报650-660，现货涨幅较大，部分贸易商选择捂盘。总体来看这波反弹，属于低估值下产生驱动的反弹，铁矿本身跌幅过大，估值偏低，因此在复产预期下产生了较大的反弹，但是从基本面来看并没有实质性的利好，因此上方空间依然有限，操作上可以逢高试空。后续需观察复产预期兑现和冬储节奏。

　　焦煤：盘面偏强震荡，焦企库存低位

　　昨柳林低硫主焦煤报2600元/吨与昨日持平。焦煤01合约白天偏强震荡，夜盘持续拉升突破2000元大关，收至2008.5元/吨。供给端，煤炭保供下配煤转产焦煤+蒙煤通关导致焦煤供应明显增加。需求端，终端地产边际好转，从中长期来看依旧处于下行通道，但是在经历前期恐慌性大跌后，焦煤的跌幅已经反应了相当的利空，目前下游焦企焦煤库存偏低，加之近期炒作12月钢厂复产，原料端有利好支撑。但是中期来看供应有增长空间，需求在地产没有实质性好转下也处于下行通道，短期观望，中长期偏空看待。

　　焦炭：盘面宽幅震荡，现货向期货靠拢

　　昨日照港准一级报2800与昨日持平。01合约白天宽幅震荡，夜盘偏强运行。现货端，山西焦炭市场偏弱运行，部分钢厂开启焦炭第七轮提降，降幅为200元/吨，目前累积降幅达到1400元/吨。供给端，短期焦炭产量依然收到两方面压制，一是政策导向下的冬季限产，二是焦企亏损下的自发限产，目前焦企库存较高，因此后期开工率较弱。需求端，目前市场在炒作12月份钢厂集中复产，后期复产预期能否兑现有待验证。总体来看，盘面已经反应了8轮提降，预计现货提降极限是8轮，基差修复将以现货向期货靠拢修复，盘面震荡为主。策略上，短期建议观望，后期观察复产以及冬储的节奏。

（文章来源：南华期货）