上个交易日，A 股维持震荡态势，上证50 指数收跌0.38%，沪深300 指数收涨0.02%，中证500指数收涨0.37%。沪深两市共计上涨家数2355 家(前3649)，下跌2154 家(昨928)，赚钱效应0.51(昨0.79)，市场情绪较为健康；资金方面，上个交易日北向资金净流入-17.45 亿元(前-9.97 亿元)，成交量小幅回落；行业方面，互联网、包装板块表现较好，海运、房地产等板块跌幅较大。从盘面上看，三大指数均线呈多头排列，中证500 指数底部持续抬升；上证50 回落至前期支撑位(3250)后拐头向上，底部支撑表现较强。合约方面，IC 合约上涨、IH、IF 合约小幅下行，其中IH2203 合约基差-23.63(昨-23.97)，IF2203 合约基差-7.15(昨-12.51)。目前上证50 指数期货持续升水，表明市场对上证50 预期较为乐观。

　　目前各期权标的物IV 仍处于历史低位，参考其周期性与均值回归属性，我们预计IV 走势即将迎来拐点。值得注意的是，50、300ETF 期权合成期货远期升水幅度较大，说明现阶段市场赛道较为拥挤，注意短期回调风险。低位IV 会降低卖出期权的收益率，注意卖出风险，可适当参与做多波动率策略。

　　近两日受政策端影响外资进场规模减少，但影响逐渐减弱，我们认为短期内盘面快涨可能性不大；总体来看，A 股市场相较于海外市场表现出较高韧性，叠加其更为合理的估值水平，我们认为当前A 股具有较强的反弹动能。其中，受到传统行业集中度上升以及消费端逐渐恢复的驱动，沪深300、上证50 中长期走强信号明显。注意关注短期突破方向，若市场后续上行动能持续，预计将向各自的年初高位点进攻，整体涨幅在18%-25%区间波动。

　　操作建议：建议中长期做多IF2203、IH2203，逢回落可做加仓买入；买入1 月到期、行权价为5100的沪深300 看涨期权

　　风险因素：关注南非变种病毒后续进展

（文章来源：信达期货）