（原文章标题：贷款逾期商票所有兑付结束，牧原股份为什么屡陷财务造假怀疑？）

因曝光集团旗下好几家公司商票贷款逾期未兑付，千亿元“猪茅”牧原股份（002714.SZ）的资产问题引发了销售市场极大关心。

12月6日夜间，牧原股份公布了有关上海市票据交易所《持续逾期名单(截至2021年11月30日)》涉及到公司所出具一部分商业承兑汇票的说明。

名册表明，牧原股份立即或简接控投的好几家公司承兑汇票的商票不断贷款逾期。截止到2021年12月6日，公司9家子公司尚存贷款逾期未付款商业承兑汇票累计755.98万余元。

受以上信息危害，12月7日，牧原股份股票价格跳空低开，收跌5.12%，报48.97元。

12月7日，牧原股份证券部相关负责人回应第一财经小编表明，子公司单据贷款逾期主要是因公司未立即接到一部分持票人的合理提示付款申请办理，或持票人挑选的结算方法不符金融机构规定。此外，到今年年底公司能繁母猪总数将维持持续上升趋势，农牧业武器装备园工程项目已经有一部分进行基本建设。

12月7日夜间，牧原股份发布消息称，经公司与持票人、金融机构主动沟通交流解决，目前为止，前述755.98万余元商业承兑汇票已所有兑付结束。

好几家子公司商票贷款逾期没付

公示表明，经牧原股份审查，2021年8月1日至11月30日，公司一共有32家子公司发生支付贷款逾期。截止到11月30日，在其中23家子公司顺利完成所有贷款逾期商票的兑付，还有9家子公司存有贷款逾期未付款商业承兑汇票累计1707.27万余元。

进到12月，内蒙古自治区开鲁牧原农牧业比较有限公司、内蒙古自治区扎赉特牧原农牧业比较有限公司等一部分子公司完成了完成了贷款逾期商票的兑付。截止到12月6日，9家子公司尚存贷款逾期未付款商业承兑汇票累计755.98万余元。

针对子公司发生商票贷款逾期兑付的状况，牧原股份表明，公司将持续提升工作流程，进一步加强内控管理，与金融机构、持票人维持充分沟通交流，防止相近事情再次出现。

在全国各地开设饲养子公司是牧原股份扩大业务流程疆域的措施之一。财务报告表明，截止到2021年上半年度，牧原公司已在全国各地24个省创立饲养子公司230家。2019年，此项数据信息为138家。

从额度经营规模看来，财务报告表明，截止到2021年9月末，牧原股份的现金流账户余额为99.50亿人民币。9家子公司并未兑付的单据经营规模不够现金流的千分之一。

显而易见，销售市场更在乎的是牧原股份好几家子公司单据贷款逾期是否公司现金流量难以为继的征兆。近些年，牧原股份不断快速扩大的运营模式，截止到三季度末，牧原股份的短期贷款为187.93亿人民币，一年内期满的长期应付款为65.11亿人民币。

应对短期内偿还债务工作压力，2021年10月，牧原股份抛出去60亿人民币的定向增发应急预案，公司方案向大股东牧原集团定向增发融资不超过60亿人民币，发售价钱为40.21元/股，在扣减发行费用后将所有用以填补周转资金。

在本次定向增发前，牧原股份根据发行可转债募资了95.5亿人民币，在其中51亿人民币用以畜牧养殖项目建设，19亿人民币用以屠宰新项目，剩下25.5亿人民币用以填补周转资金及归还贷款银行。

快速扩大

2019年、2020年牧原股份的活猪出栏率量各自为1025万头、1811万头。依据公司6日晚公布的11月市场销售简讯，已完成活猪出栏率3500万头，牧原股份生产能力扩大速率可见一斑。

此外，新创建猪圈的建成投产并未完工，牧原股份已经基本建设中的房子猪圈不同于传统式猪圈。“房子猪圈是饲养方式的一种填补且建成投产的斥资非常大，一般饲养行为主体负担不起，很可能还没完工现金流量就垮了，绝大多数饲养行为主体更合适传统的的栏舍方式。”前述投资分析师说。

那麼，大幅提产对资产的市场需求和此次子公司单据贷款逾期有加盟吗？12月7日，牧原股份证券部相关负责人对第一财经小编表明，此次子公司单据产生未按时付款与公司现金流量状况不相干，公司现阶段生产运营与现金流量状况一切正常。

以上责任人还说：“现阶段内乡县产业链聚居区基本建设的农牧业武器装备园工程项目已一部分进行基本建设，现阶段有好几家上中下游产业链公司进行进驻建成投产。生产能力层面，截止到10月末，公司能繁母猪总数在270万头上下，较9月末稍有提高，迄今年末公司能繁母猪总数将维持持续上升趋势。”

依据牧原股份6日夜间公布的11月市场销售简讯，本月市场销售活猪387.4万头（在其中猪仔市场销售7.2万头），销售额67.67亿人民币；种母猪市场销售平均价15.96元/kg，比2021年10月份升高34.34%。

2021年1~11月，牧原股份已市场销售活猪逾3500万头，依照平均销售量测算，进行全年度出栏率总体目标并不是问题。公司在近日的投资人调查大会上表明，公司将以环节13元/kg的完全成本做为2022年度成本费端长远目标。提升公司內部管理能力产生的饲养考试成绩提高仍然是下环节成本费降低的首要来源于。

自10月中下旬至今，中国生猪价逆势上涨，回暖至现阶段的18元上下，购入猪仔的成本费已小于自繁自养成本费，领域由深层亏空进到分阶段赢利情况。

“能繁母猪的存栏量上次环比不断降低，存栏量发展趋势转变必须密切关注，有很多原因会发生危害。总体看来，活猪供大于求的局势并没有发生反转，目前生猪价格下的小幅度赢利会让饲养行为主体对大盘走势生猪价格产生分歧，减弱淘汰落后产能化全过程。来年二季度，生猪价格理应还会继续下挫，但跌穿2021年底点的可能性非常低。”一位养殖业的投资分析师对小编说。

事实上，发售7年多来，伴随着牧原股份业务流程规模快速提高，销售市场内怀疑公司作假的响声不绝于耳。怀疑牧原股份的投资人大多数着眼于公司的财务报表真实有效，看空者多觉得牧原股份在快速成长时维持股票基本面主要表现大幅度领跑同业竞争目标群体且会计主要表现身心健康平稳的具体情况是合不来基本逻辑性的。

就在上星期，销售市场内广为流传出一份微信群截屏，中投证券的一位业务经理在交流群内称项目投资牧原股份有风险性。自此，该业务经理在群内早已开展了回应。

对于此事，牧原股份在互动易平台上表明，公司前不久关心到，中投证券工作员邓某在股票交流群中，公布与本公司有关的虚假观点。公司的生产运营和流通性都一切正常，未找到应公布而未公布的重要信息内容。公司对此类个人行为提出强烈谴责，保存追责被告方法律依据的支配权。

再早期，2021年一季度，互联网大V“天地侠影”就曾发布《牧原会是惊雷吗？》一文，对牧原股份的多种财务报表提出异议也曾引起销售市场内猛烈的探讨。

本次牧原股份子公司单据兑付贷款逾期是出现意外或是“崩盘”征兆，第一财经维持密切关注。