昨晚，受滴滴从美股退市的消息影响，中概股开盘全线走低，同时，美国证券交易委员会（SEC）2日宣布通过一项法规修正案，要求在美上市中资企业披露更多信息。受此影响，在美上市的中概股出现集体大跌。

截止收盘，滴滴跌逾22%，雾芯科技跌16.7%，爱奇艺、理想汽车跌近16%，蔚来跌逾11%，小鹏汽车跌超9%，拼多多、阿里巴巴跌逾8%。

有用户表示：感觉经历了一场08年级别的金融危机，跌起来没完没了...

01

滴滴美股退市

中概股集体大跌

12月3日上午，滴滴出行官方微博发布公告：经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

滴滴与今年6月30日登陆纽交所，自上市以来，滴滴股价整体跌幅达到44%，市值蒸发300亿美元，股价市值双双腰斩。受此消息影响，昨晚开盘滴滴股价大跌超10%。

除此之外，消息面上，券商中国文章指出，当地时间12月2日，外媒报道美国证券交易委员会（SEC）出台一条新规则，要求在美国证券交易所上市的中国公司必须披露其所有权结构和审计细节，即使信息是来自相关外国司法辖区。

路透社指出，美国证券交易委员会的这一规则推进了一项进程，最终可能导致 200 多家中国公司被美国交易所剔除，并可能降低一些中国公司对美国投资者的吸引力。

这一新规则也被认为响应了美国国会于 2020 年 12 月通过的《外国公司问责法案》，该法旨在确保在美国上市的外国公司，特别是中国公司，遵守美国的法规。

美国SEC一名官员表示，总而言之， “最终敲定的规则将允许投资者轻松识别其审计公司位于 PCAOB 无法完全检查的外国司法管辖区的上市公司。此外，外国（证券）发行公司将被要求披露这些实体的外国政府持股水平。”

据悉，新规则还要求通过称为“可变利益实体”(VIE) 的工具，加强对在美国上市的中国企业的信息披露要求。

据报道，中国企业将有 15 天的时间对美国SEC指定他们需要加强披露的规定提出异议，后者则有长达三年的时间来命令不遵守规则的中资企业退市。

该消息也是导致昨晚中概股大跌的重要原因之一，截止收盘，美股全线收跌，道指跌0.17%，纳指跌1.92%，标普500指数跌0.84%。滴滴跌逾22%，雾芯科技跌16.7%，爱奇艺、理想汽车跌近16%，蔚来跌逾11%，小鹏汽车跌超9%，拼多多、阿里巴巴跌逾8%。

有用户发帖表示：早上起来看了一眼中概股，血流成河的即视感，滴滴已经跌回6.66了，阿里也跌回发行价，这次打击太大了...

02

中概股后续展望及投资者对策

今年以来，中概股的日子并不好过，除了教育股之外，包括斗鱼、爱奇艺等其他明星中概股的年内跌幅也已超70%。

在近期消息面的叠加上，假如中概股真的从美股退市了，那购买了中概互联的股票或者基金的小伙伴该怎么办？球友@韭菜投资学梳理出大致两种路径：

1. 私有化退市。中概股的大股东发起私有化要约，收购全部的流通股，将上市公司变为私人公司，之后再谋求到其他市场上市。通常，大股东提出的私有化价格，会高于当前的市场价格，有利于股价上涨。当要约正式生效后，股价往往会维持在略低于要约价格的水平，直到回购完成。

2. 转到其他市场上市。像同时在港股和美股上市的公司，在美股退市的同时，可以把股票转换为港股，在香港继续交易，比如目前的滴滴。

中概互联基金持有的权重股里，在美股上市的有阿里巴巴、拼多多、京东、百度、网易、贝壳、B站、携程、好未来、腾讯音乐、唯品会、陆金所。其中尚没在港股上市的，按2021年中报算，权重合计占大约8%。悲观情况就是这8%都暂停交易，那么影响也整体有限的。

更要强调的是，我们买股票实质上是买一家公司，我们购买的中概互联代表的都是这些公司的部分所有权，在港交所交易也好，纽交所交易也好，纳斯达克交易也好，都不影响这些公司的长期价值，短期估值可能会有一些差别。

同时，对于中概股回归的预期，雪球用户、希瓦资产梁宏发文表示：

我们昨天白天研读每篇海外原文 ， 全程公司开会 ， 并咨询多家中概上市公司 ， 四大审计所 ， 一些海外机构 ， 最后得出结论 。

关于美方内容上，2021年12月2日 ， 美国SEC公布了HFCAA的细则 ：

1 ） Calling out issuers:滚动模式 ， SEC会召唤PCAOB无法有效问询的审计机构 ， 尤其是那些受限于外国政府限制的审计机构 。 我们估计 ： PCAOB会首先召唤多个中国的审计机构 ， 并识别出大量的中国在美上市公司 。

2 ） 开始日期 ： 识别工作从2022年开始 ， 有2个前提 。 1 ） 提交完21年财报之后 ； 且2 ） PCAOB识别出相关的不配合调查的审计机构 。

3 ） 公司如何知道自己被认定为commission-identified issuer ？ SEC有专门网站公布被认定的企业名单 。 自公布之日起 ， 公司可以在15个工作日之内邮件上诉SEC ， 申诉其被错误认定 ， 且需要提供相关证明 。

4 ） 被认定为commission-identified issuer之后发生什么 ？ 被识别的公司需要在下一个财年的年报里披露HFCAA要求披露的各项事宜 。 举例来说 ， 如果1个公司在21年财报里被认定为commission-identified issuer ， 那么需要在22年财报里披露 （ 即23年年初披露财报时 ） 。

5 ） 连续三年都被认定为commission-identified issuer ， 可能会面临退市风险SEC网站会公布每年被认定的企业名单 ， 如果连续三年被认定 ， SEC会要求在美股停止交易 ， 自公布之日起4天生效 。

22年公布21年财报的时候就可以看出来哪些公司被认定了 ， 中美大概率会就此事进行协商 。

关于这个连续三年的问题 ， 退市触发条件 ： 连续3年被认定 ， 第1年的认定结果会在22年初披露21年年报里显示出来 。 按照这个说法 ， 就是24年初是最后期限 ； 但中概和外资投行口径都说23年年初是最后期限 。 那我们保守点来预计 ， 最差情况 ， 2023年三月左右年报公布期会是最后期限 。 也就是说最短还有一年三个月左右时间 。 长的话可能是两年三个月时间 。

所以在之前美国国会有这个提案以来 ， 多数中概公司已经留好退路 ， 申请香港二次上市 ， 也就是说万一要退出美股 ， 那么所有股票都可以通过经纪券商把股份转移成香港交易所的持股 。 也就是说基金们不用因为要退市必须卖出持股 ， 而是可以把手里股份从美股变成港股 。 关于这点已经多方确认 。 这也是过去一年多家中概香港二次上市原因 。

关于二次上市 ， 我们也进行深刻了解 。 从摩根斯坦利11月25日的报告了解到港交所会在2022年开始降低二次上市门槛 ， 原先条件较高。主要是放开了港股二次上市的条件，针对同股同权的公司 ：

(a) 不需要证明自己是创新企业 ；

(b) 最小市值降低门槛 ： 原先是两个条件 ， 一个是市值>400亿港币且上市2个财年以上 ， 或者市值>100亿港币 ， 且最近一个财年收入>10亿港币 。 现在放低条件 ， 市值>30亿港币且上市5年以上 ， 或者市值>100亿港币且上市两年以上 ， 小公司也回港 。

所以不管是原来市值太小的小公司回港困难 ， 还是新势力一类因为上市不够两年不能二次上市 ， 只能双重上市方案的 。 都会在2022年解决成二次上市 ， 在香港股票代码中增加一个s代码 ， 也就是second ， 关于这个事情 ， 如果最差情况发生 ， 港交所这边让暂时没有二次上市的中概持股无缝回归香港挂牌是必然的 。

综合所有信息 ， 周四晚上尾盘外资一卖 ， 我们料定周五晚上还会又一轮大跌部分内外资恐慌出逃 。 我自己做出了当天的操作决策 。 就是最差情况一年三个月以后持有股票也会从美国转成香港持股 ， 但是目前位置在多重利空打击下已经极度便宜 。 而且存在最后缓和不用退市可能 。 所以我们昨晚没有减中概头寸 ， 但是暂时也不打算增加中概头寸 。 只是做了些仓位内部调整 。 在最差可以转香港的定心丸之下 ， 并且还有一年三个月的时间可以产生变数 。 我认为短期内资金过度恐慌了 。