螺纹：供需双降，钢价高位震荡

　　昨上海螺纹报价5670元/吨涨120元。本周螺纹产量降20.08万吨至307.15万吨，近期京津冀、华东、华南、东北等区域均有限产强化预期，部分大型钢厂陆续公布停产检修计划，钢厂铁水产量基本延续回落态势，随着江苏能耗双控、限产升级影响，螺纹钢的产量缩减预期大幅升温，目前螺纹炼钢利润偏高，钢厂生产积极性较好，但各省市限产政策依旧严格且有加强趋势，螺纹产量仍有较大下滑空间。高价成交放缓，本周螺纹表需降29.56万吨至342.56万吨，库存去化仍较快，本周厂库降15.12万吨，社库降20.29万吨，短期旺季需求基本进入验证阶段，需求下滑空间有限，但高度也将有限，成交表现尚可，昨日建材成交23.28万吨，中期随着房地产政策仍在趋严，地产投资延续回落趋势，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但随着经济下行压力较大，逆周期调节预期也有所升温。综合来看，限产预期主导，各省市限产政策依旧严格且有加强趋势，钢厂产量仍有较大下滑空间，旺季需求预期基本进入验证阶段，此外经济下行压力较大，逆周期调节预期也有所增强，专项债投放有望加速，钢价仍有持续较强上行驱动，但在短期盘面利润偏高、盘面贴水不断修复以及高价成交放缓等因素影响下仍易出现调整，操作上以逢回调买入为主。

　　热卷：产量小幅下滑，库存去化放缓

　　昨上海热卷报5770元/吨涨30元。本周热卷产量降7.92万吨至310.91万吨，热卷现货即期利润处于偏高水平，钢厂生产积极性较好，但一方面各省市限产政策依旧严格且有加强趋势，部分大型板材企业均有公布限产检修计划，另一方面随着卷螺差的持续偏弱运行，铁水分流也将会造成未来热卷产量的偏弱趋势，在9-11月即将进入全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位，本周热卷表需降18.05万吨至314.75万吨，库存降幅放缓，本周热卷厂库降2.57万吨，社库降1.27万吨，中期来看8月PMI为50.1，环比回落0.3个百分点，连续5个月下滑，创2020年3月以来的新低，其中新订单指数为49.6，环比下滑1.3个百分点，降至临界点以下，新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7，连续4个月处于收缩区间，内外需均有走弱，制造业复苏态势持续放缓，但短期随着表需低位持续好转韧性尚存。综合来看，限产预期主导，目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划，板材产量仍有较大下滑空间，需求虽处低位但继续回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，板材价格仍有持续上行驱动，但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢回调买入为主。

　　铁矿：大跌延续，市场情绪悲观，盘面踩踏式下跌

　　昨青岛港PB粉报价865跌30，普氏62指数报106.5跌6.9。周四铁矿难止颓势，01合约大跌至634.5，已经打破了我们前期判断的点位660，下一点位我们看到500左右。铁矿在7月中旬以来，几乎没有出现过任何的实质性利好，前期推测的下游旺季迟迟不来，卷螺也在供需双弱的情况下维持震荡格局，而且即使旺季来临，在限产愈演愈烈的情况下铁矿也再难翻身，目前看空铁矿是市场比较一致的预期。我们观察到钢厂铁矿库存在持续去库，但是这是一个主动去库的过程，作为验证数据我们观察到港口的贸易商库存占比创下历史新高，钢厂大量抛铁矿给贸易商，市场情绪悲观。尽管钢厂库存低位但是铁矿并不紧缺，预计一段时间里不会有补库行为。策略方面，我们前期推荐的多螺纹空铁矿以及铁矿深度虚值都有非常可观的盈利，目前的市场走势我们预期还会持续，两个策略可以继续持有一段时间，单边不推荐追空，可以遇反弹做空，严格止损。

　　焦炭：受累于需求端扰动

　　昨日市场传出一份关于江苏徐钢的通知文件，大致内容是为响应政府号召，决定停产半月；广东敬业钢铁于15日开始检修，预计时间2个月，影响16万吨的产量；终端需求的加码预期，使得双焦纷纷被突破20日均线，走出了成材强原料弱的逻辑。基本面方面，供需双弱显现，但仍整体向好。供应方面，山西、山东地区焦企开工有所下降。华东地区焦企严格限产，本周山东、江苏地区焦企均焖炉、保温或者限产，由于环保因素，江苏地区3家焦企中一家进入保温状态，其余两家限产50%，焦炭供应减少中。焦炭供应减量明显。根据市场传言，目前钢厂对于频繁提价已有抵触，焦炭需求缓慢下降中，但仍是供给缺口暂时仍较大。关注3200支撑。

　　焦煤：震荡回调

　　焦煤受累于焦炭需求影响，试探盘中20日均线，目前看20日均线支撑仍然有效。基本面方面，供需双弱初显现，表现在下游库存首次累积。但整体基本面仍健康。蒙煤甘其毛都口岸昨日继续关闭，蒙5精煤3540元/吨。海运费涨价明显，进口的俄罗斯、加拿大煤价格维持增长；国内煤矿方面，山西临汾乡宁、古县地区个别煤矿仍在停产检修中，其他地区严格执行禁止超产政策，叠加安全、环保检查影响，炼焦煤产量多处低位水平；部分煤种价格放缓上调节奏，但优质主焦价格仍强势，短期看供应偏紧以及需求有支撑，缺口矛盾持续存在，现货价格有支撑，建议2650-2950区间操作，低吸高抛。

（文章来源：南华期货）